利率模型
每个借贷市场的资金使用率体现了该市场的真实情况。 其中使用率 U 的定义如下：
当 U 接近 100%，可借贷资产变得越来越稀缺，当 U = 100% ，因为没有更多的流动性也就意味着用户无法再借出资产。与此同时，如果储户想移除流动性，也会因为没有可用资金无法移除。
JustLend DAO 的利率策略是： 在有效的管理流动性风险的同时可以最大化的提升资金的使用率。由于借款利率和市场里的资金使用率密切相关，因此最佳资金使用率（Uₒₚₜᵢₘₐₗ，也称作跳跃点）是 JustLend DAO 调整利率模型中最重要的参数，并以此来反应市场的真实情况。与此同时 JustLend DAO 也通过为存款用户提供激励来支持市场的流动性，通过利率模型管理流动性风险：
当市场里有足够可用资金时：降低利率以鼓励借款。
当市场里的可用资金稀缺时：提高利率以鼓励偿还贷款和额外存款。
利率模型
当市场里的资金利用率高时，流动性风险就会出现，随着接近 100%，流动性风险达到峰值。为了更好的解决这个问题， JustLend DAO 的利率曲线以最佳利用率为分割线分为两部分。在达到最佳利用率之前，曲线的斜率很小，在超过最佳利用率的时候，斜率急剧增加。
如前文所述，U 值可以用来监测在特定时间 t ，该市场已经借贷资产占市场总资产的份额，那么在特定时间 t ，特定市场的借款利率 Rₜ 的定义如下：
if U < Uₒₚₜᵢₘₐₗ : Rₜ = R₀ + Uₜ/Uₒₚₜᵢₘₐₗ * Rₛₗₒₚₑ₁
if U ≥ Uₒₚₜᵢₘₐₗ : Rₜ = R₀ + Rₛₗₒₚₑ₁ + (Uₜ-Uₒₚₜᵢₘₐₗ)/(1-Uₒₚₜᵢₘₐₗ) *Rₛₗₒₚₑ₂
所有市场的利率模型都是从上面的公式推导出来的，每种资产都有不同的参数。
当 U < Uₒₚₜᵢₘₐₗ 时，借款利率随着利用率缓慢增加。
当 U ≥ Uₒₚₜᵢₘₐₗ 时，在有足够可用流动性前提下，借款利率会随着利用率急剧上升到 50% 以上的 APY。
由于借款利率随着市场资金使用率的变化而持续变化，这种特性给财务规划带来了一定的困扰。尤其对于那些需要稳定借款利率的用户，在计算借款利率的时候，需要一定的buffer，同时也需要密切关注该市场的资金使用率情况。
模型参数
总体来说，风险状况相似的代币会有相似的利率模型和参数。 利率模型的参数可以随着市场条件的变化而调整，这些参数的变化需要适配当前JustLend DAO 市场的资金使用率以及相应的激励措施。
由于 USDD 在多个平台有 Staking 激励， 因此 USDD 的利率曲线远高于其他稳定币市场。于此同时，随着 USDD 市场使用率的增高，存款用户将获得超高的收益。
随着流动性挖矿，以及多种 Defi 的崛起，存款用户和借款用户可通过参与不同的Defi 赚取收益，为了平衡各个市场的借贷成本。JustLend DAO 可通过调整特定市场的 最佳使用率 来提高借款用户的成本，从而抵消他们在借款挖矿中赚取的收益。
JustLend DAO 市场的核心参数（截止2023年7月17日）
| 市场 | 跳跃点 | 基础利率 | 跳跃点利率 | 最大利率 |
|---|---|---|---|---|
ETH | - | 2.00% | - | 32.00% |
sTRX | 80.00% | 2.00% | 25.00% | 200.00% |
TRX | 80.00% | 2.00% | 25.00% | 200.00% |
USDT | 80.00% | 0.00% | 5.00% | 26.80% |
USDJ | 80.00% | 0.00% | 5.00% | 26.80% |
WIN | 80.00% | 2.00% | 32.00% | 112.00% |
BTC | - | 2.00% | - | 32.00% |
JST | 80.00% | 2.00% | 32.00% | 112.00% |
WBTT | 80.00% | 2.00% | 32.00% | 112.00% |
ETHOLD | - | 2.00% | - | 32.00% |
TUSD | 80.00% | 0.00% | 5.00% | 26.80% |
NFT | 80.00% | 2.00% | 32.00% | 112.00% |
SUN | 45.00% | 5.00% | 55.00% | 275.00% |
USDC | 80.00% | 0.00% | 5.00% | 26.80% |
BUSD | 80.00% | 0.00% | 5.00% | 26.80% |
BTT | 80.00% | 2.00% | 32.00% | 112.00% |
USDD | 50.00% | 1.00% | 25.00% | 200.00% |
利率模型变更历史
当市场条件发生变化时，风险也会发生变化。 JustLend DAO 会持续监控各个市场的资金使用率情况，及时调整利率参数来确保各个市场的流动性处于长期可用状态。减轻市场行情带来的风险。
以下是 JustLend DAO 调整利率模型的记录。
| 日期 | 市场 | 跳跃点 | 基础利率 | 跳跃点利率 | 最大利率 |
|---|---|---|---|---|---|
2023-07-14 | ETH | - | 2.00% | - | 32.00% |
2023-06-26 | sTRX | 80.00% | 2.00% | 25% | 200.00% |
2023-01-22 | USDC | 80.00% | 0.00% | 5.00% | 26.80% |
2023-01-22 | BUSD | 80.00% | 0.00% | 5.00% | 26.80% |
2022-12-26 | TRX | 80.00% | 2.00% | 25% | 200.00% |
2022-08-30 | USDC | 90.00% | 0.00% | 5.00% | 20.00% |
2022-08-02 | TRX | 80.00% | 2.00% | 30.00% | 300.00% |
2022-08-02 | USDD | 50.00% | 1.00% | 25.00% | 200.00% |
2022-06-28 | TRX | 40.00% | 2.00% | 20.00% | 300.00% |
2022-06-28 | USDD | 5.00% | 1.00% | 20.00% | 200.00% |
2022-06-27 | TRX | 80.00% | 2.00% | 25.00% | 150.00% |
2022-06-27 | USDD | 30.00% | 0.00% | 5.00% | 120.00% |
利率曲线
JustLend DAO 市场的利率曲线如下：
USDD
USDC/BUSD
USDT/TUSD/USDJ
TRX/sTRX
BTT/WBTT/JST/WIN/NFT
BTC/ETH
SUN
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